坐拥数十亿资产 全球顶级能源交易商面临“现金困境”

本周，世界能源交易巨头将齐聚伦敦参加最大规模的年度行业盛会，但这些贸易商都面临一个日益严重的问题：现金如何花？

路透社报道，大多数大宗商品贸易商都是私人所有并由员工股东控制，它们很少披露现金状况、股本或股息。据估计，在支付创纪录的股息后，Vitol、Trafigura、Mercuria和Gunvor等交易商仍坐拥数十亿美元资产。

一家贸易巨头的匿名高管透露，他们在银行的借贷很少，正在等待投资良机，但“机会很少，尤其在绿色能源领域亏损的背景下”。

近年来，风能、太阳能和氢能资产回报率较差，控制了全球大部分石油、天然气和电力市场的贸易商们普遍面临增长困境。因而在此次伦敦举行的国际能源周活动中，现金困境将成为关键议题之一。

据路透社看到的数据，全球最大的大宗商品交易商Vitol在2022年支付了50亿美元股息，仍盈利150亿美元，其总股本也增至260亿美元。另有消息人士透露，Mercuria和Gunvor的股本和留存收益均达到约60亿美元。此外，Trafigura在最新财报中披露，其股本在过去4年增长了近2.5倍，达到165亿美元。

总股本为资产（包括留存收益）减去负债后的差额，是确定公司价值的关键。直到十年前，大多数交易商还倾向于拥有少量资产、低股本或现金头寸，并将大部分利润以股息形式支付给员工股东。而在过去十年间，交易商利用利润和从银行借来的资金大举购买炼油厂、风电场和金属矿等资产，并保持较低现金储备。但这种情况在2022年发生了变化——西方制裁导致俄罗斯对欧洲的天然气供应减少，推动天然气价格飙升。

此外，交易商还经常用金融衍生品对冲头寸，它们靠借入90%的资金来购买衍生品，再用自身现金支付剩余部分。但当价格飙升，交易所会要求交易商追加更多自有现金。“我们都面临追加保证金的情况，并急于向银行借款，此时决定留出更多现金是谨慎的做法。”一位贸易商高管说。

例如，Trafigura等交易商与多达150家银行合作，拥有高达500亿美元的可用信贷额度。在追加保证金危机最严重的时候，交易商们充分利用信贷额度，但一些银行拒绝增加贷款，鼓励交易商寻找其他方案。

当交易商借款减少，银行的利息收入也会减少，若银行保持大量信用额度不动，就无法增加对其他客户的贷款。“银行不喜欢超过信贷限额，但同样不喜欢交易商不使用信贷限额。”一家美国顶级银行的银行家说。