大荣重建定盘标志日本金融、产业再生进程接近尾声

大荣曾为日本最大零售企业，然而日本泡沫经济崩溃后，却沦为过剩负债企业象征。其经营重建久拖未决，被称为“最后的不良债权”。今年10月13日，大荣重建最终交由日本政府出资的产业再生机构处理，标志着日本金融、产业再生进程中的一大难题得到解决。
一、大荣第三次重建方案几经波折
（一）前两次重建未能取得预期进展。2000年12月大荣向持有其主要债权的主力银行发行1200亿日元优先股，接受第一次金融支援。2002年2月主力银行通过放弃债权与债转股方式，向大荣提供总额5200亿日元的第二次金融支援。然而大荣截至今年8月的中期决算显示，单体销售额同比下降6%，经常利润62亿日元，未达到政府和主力银行规定的70亿日元目标。
（二）日本政府内部主张相左，金融厅最终占据上风。金融厅主张交由产业再生机构处理，一步到位，避免产生新不良债权。而经产省主张继续依靠民间投资实现重建。内阁最终支持了金融厅构想。30家债权银行将放弃约4000亿日元债权，产业再生机构收购除三个主力银行以外的剩余债权，年内确定重建计划，明年选定支援企业。
二、深层分析
（一）主力银行决定彻底解决大荣问题，根本原因在于日本金融监管政策发生转变。日本政府不再容忍银行拖延处理不良债权。金融厅在对大荣最大债权银行UFJ银行检查中，发现其不良债权准备金不足，UFJ被迫追加准备金，业绩出现大幅赤字，难以自我重建，最后决定与三菱东京金融集团合并。在合并前UFJ必须尽快完成剩余不良债权的处理，这就决定了大荣命运。
（二）主力银行急于压大荣投奔产业再生机构，意在尽快改善财务状况，达成不良债权处理目标。金融厅要求实现不良债权比例减半的期限是明年3月末，大荣的主力银行为达成该目标，必须在此前放弃持有的对大荣不良债权，改善财务状况，将其转化为正常债权。产业再生机构是政府出资的官方机构，由其负责大荣重建，原有债权转为正常债权更有保证。
（三）不担心引发金融动荡，政界转而冷眼旁观。大荣经营危机3年前一度成为政治问题。由于当时日本金融改革处在微妙时期，大荣问题与大银行经营密切相关，如任其发展，极易招致金融动荡，引发银行的中小客户连锁破产。小泉政权可能因此面临众议院解散、举行大选的政治压力。因此，当时执政党及政府全力介入，促成主力银行对大荣金融支援，消除其破产风险。如今，日本经济景气好转，金融风险降低，即使大荣破产，对经济整体可能产生的影响缩小，政界的危机感消失。
三、影响
（一）标志着支撑战后日本经济发展的“主力银行”体制走向终结。主要债权银行与其提供融资的企业相互持股，结为利益共同体。该体制虽然便于企业在高速增长时期迅速壮大，但经济增速放缓，企业经营困难时，银行被迫继续向其提供融资，最终可能拖累银行倒闭。大荣问题解决为企业与银行相互依靠的旧体制走向终结提供契机，但日本新的金融体系的确立尚任重道远。
（二）将成为引发日本超市行业大重组的导火线。产业再生机构计划将不动产从大荣超市业务中分离，将经营资源向食品超市集中，关闭现有260个分店中的80-100个。美国沃尔玛、日本伊藤洋华堂、永旺（AEON）等大型零售企业，丸红、三菱商事、美国科洛尼（音）投资基金均对参与改组大荣感兴趣。沃尔玛最为积极，希望通过收购大荣旗下的综合超市，一举扩大店铺网点，以便推行低价战略。永旺希望借此享受进货量增长带来的降价优势。伊藤洋华堂将收购部分地理位置极佳的市内大型综合超市。年底年初，围绕大荣资产的争夺战将拉开序幕。